风险
借款人违约
Backpack 采用分级清算模型,以防止用户账户破产。首先,系统尝试通过订单簿清算持仓。如果持仓过大,或用户的保证金比例低于自动平仓阈值,则清算将通过后备流动性提供者(Backstop Liquidity Providers) 进行。
在极端情况下,如果市场价格急速下跌,导致系统无法及时清算借款人的仓位,Backpack 采用 自动去杠杆(Auto-Deleveraging,ADL) 机制,以确保出借人能够按名义价值收回其出借资产。示例:
假设 借款人借入 1 BTC
但借款人账户中没有 BTC 余额(已提取或兑换为其他资产)。
借款人账户破产,此时 BTC 价格为 $100,000。
出借人仍期望收回其资产。在这种情况下,清算系统将清算借款人的资产,并向出借人支付 $100,000 的等值资金,而非 1 BTC。
总结:Backpack 的清算系统包含多层后备流动性机制,以维持市场稳定并保护出借人。 在极端情况下,保证金系统的核心目标是确保出借人能够收回其出借资产的价值,无论是实际代币还是清算时的等值 USD 资金。
100% 利用率
当某个市场的利用率达到 100% 时,已出借的资产无法被赎回。 • 这可能会带来额外风险,因为 Backpack 允许已出借资产作为抵押品。 • 如果用户的出借资产作为抵押品,但由于市场满负荷借贷,导致其资产无法被赎回,从而面临清算,Backpack 将自动触发 ADL 机制(Auto-Deleveraging)。
ADL 过程(Auto-Deleveraging Process):
用户的出借资产作为抵押品,但因亏损触发清算。
市场利用率达到 100%,导致无法赎回出借资产。
清算引擎激活,但无法赎回出借人的资产。
系统匹配出借人与具有可用抵押品的借款人(所有借款均有抵押品支持)。
按借款的等值 USDC 计算,从借款人的账户中转移不超过原始借款金额的资金,用于清算出借人的资产。
借款关闭,出借人成功清算。借款人的抵押资产可能已被转换为不同的资产,但其账户总价值保持不变。
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